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Nautica
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di Antonio Macaluso
Trimestrale in grande spolvero quella approvata dal cda di Sanlorenzo, con ricavi netti nuovo per 183,7 milioni di euro (+11,8% YoY), Ebitda a 31,2 milioni di euro (+21,2% YoY), incremento della marginalità a tutti i livelli del conto economico, backlog solido a 1,24 miliardi, per il 92% venduto a clienti finali, con consegne previste fino al 2026. Confermata la guidance 2023, con crescita a due cifre dei principali indicatori finanziari.
Il portafoglio ordini
«In linea con quanto annunciato nel nostro Piano Industriale 2023-2025 – ha commentato Massimo Perotti, Presidente e Chief executive officer della società – i risultati di questo primo trimestre 2023 dimostrano la forza del brand e l’eccellenza del business model della maison Sanlorenzo, che ancora una volta si traducono in risultati in crescita e sostanzialmente in linea con le nostre previsioni. Il nostro portafoglio ordini è consistente e di elevata qualità, per il 92% venduto a clienti finali. Le prossime consegne sono disponibili non prima dell’estate 2025 per gli yacht e non prima dell’estate 2026 per i superyacht. Questo combinato si traduce in un elevato grado di visibilità, sicuramente superiore alla media di settore, che consente al gruppo un’invidiabile capacità di pianificazione. Siamo sicuri che il futuro del settore si giocherà sulla capacità di innovare, soprattutto in ambito di sostenibilità. Pertanto, fornendo risposte concrete e con una visione di lungo termine alla necessità di guidare una transizione verso lo yachting a zero emissioni, continuiamo a investire nella ricerca e sviluppo, fiduciosi della bontà della strada che abbiamo intrapreso. Prosegue inoltre il rafforzamento strategico della nostra filiera produttiva: lo dimostrano gli investimenti per acquisire la partecipazione in Sea Energy e l’acquisizione della maggioranza di Duerre, garantendoci l’approvvigionamento di lavorazioni chiave e il presidio sulle eccezionali competenze offerte del nostro territorio».
Risultati trimestrali
Vediamo, nel dettaglio, i risultati trimestrali, a partire dai ricavi netti nuovo consolidati, che ammontano a 183,7 milioni di euro, in crescita dell’11,8% rispetto ai 164,4 milioni nello stesso periodo dell’esercizio precedente. La Divisione Yacht registra ricavi netti nuovo pari a 117,4 milioni, in linea con gli obiettivi di budget annuale. Per la Divisione Superyacht, i ricavi netti nuovo risultano di 46,4 milioni (+41,4% sul primo trimestre 2022). I ricavi netti nuovo di Bluegame sono pari a 19,9 milioni, in crescita del 38,9% sul primo trimestre 2022. La suddivisione per area geografica conferma la continua espansione del mercato europeo, in crescita del 50,3% rispetto al primo trimestre del 2022. L’area MEA, in crescita del 96,4%, compensa ampiamente il rallentamento delle Americhe e dell’Apac.
Investimenti
L’Ebitda è pari a 31,2 milioni di euro, in crescita del 21,2% rispetto a 25,7 milioni del primo trimestre 2022. Il margine sui ricavi netti nuovo è pari al 17,0%, in aumento di 130 basis point sullo stesso periodo dell’esercizio precedente. L’Ebit è di 24,2 milioni (+22%). Il margine sui ricavi netti nuovo è del 13,2%, in aumento di 110 basis point sullo stesso periodo 2022, a fronte di un incremento dell’18,6% degli ammortamenti, pari a 7 milioni, a seguito della messa a regime dei rilevanti investimenti finalizzati allo sviluppo dei nuovi prodotti e all’incremento della capacità produttiva. Il risultato ante imposte è pari a 24 milioni, in crescita del 22,0% rispetto a 19,6 milioni nel primo trimestre del 2022. Il risultato netto di gruppo raggiunge 17,2 milioni di euro, in crescita del 23,0% rispetto a 14 milioni del primo trimestre 2022. Il margine sui ricavi netti nuovo è pari al 9,4%, in aumento di 90 basis point rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente.
Le rimanenze
Il capitale circolante netto al 31 marzo 2023 risulta negativo per 28,6 milioni di euro rispetto a un dato negativo per 37 milioni al 31 dicembre 2022 e negativo per 12,5 milioni al 31 marzo 2022, «una normalizzazione fisiologica ma allo stesso tempo – si legge in una nota della società – una conferma dell’efficienza del modello di business in termini di intensità del capitale investito». Le rimanenze sono pari a 69,8 milioni (+16,4 milioni sul 31 dicembre 2022 e -3,8 milioni rispetto al 31 marzo 2022). L’aumento rispetto ai valori di fine anno «è in particolare dovuto alle materie prime e ai prodotti in corso di lavorazione riflettendo l’evoluzione crescente del portafoglio ordini». Le rimanenze prodotti finiti sono di 17,6 milioni (+9,4 milioni rispetto alla chiusura 2022). Gli investimenti netti organici nel primo trimestre 2023 ammontano a 6 milioni, sostanzialmente in linea con i 6,3 milioni dello stesso periodo 2022, di cui il 40% dedicato allo sviluppo prodotto e ai progetti di sostenibilità relativi alle tecnologie basate sull’alimentazione di fuel cell con metanolo verde, ed il 47% focalizzati sull’espansione della capacità produttiva.
La liquidità
L’incidenza sui ricavi netti nuovo risulta in ulteriore diminuzione, attestandosi al 3,3% nel trimestre, “prevalentemente come conseguenza di una base di ricavi in costante espansione, a fronte di un ammontare di investimento medio necessario per sviluppare un nuovo modello sostanzialmente equivalente nel tempo”. La posizione finanziaria netta al 31 marzo 2023 è positiva per 108,1 milioni, rispetto a una cassa netta di 100,3 milioni al 31 dicembre 2022 e di 54,5 milioni al 31 marzo 2022. La liquidità al 31 marzo ammonta a 213,2 milioni, di cui 153 milioni relativi a disponibilità liquide e 60,2 milioni per altre attività finanziarie (+11,4 milioni sul dicembre 2022 e +60,5 milioni di sul marzo 2022). Gli investimenti finanziari sono di 60,0 milioni, mentre l’indebitamento finanziario è di 105,0 milioni, di cui 58,8 milioni correnti e 46,2 milioni non correnti. Le passività finanziarie per leasing incluse ai sensi dell’IFRS 16 ammontano a 8,7 milioni.
Divisioni yacht e superyacht
Il backlog al 31 marzo 2023 ammonta a 1.239,7 milioni rispetto a 1.178,0 milioni al 31 marzo 2022. L’order intake trimestrale è di 170,1 milioni, «un ritorno ai valori stagionali fisiologici dopo il risultato eccezionale di 262,4 milioni nello stesso periodo dell’esercizio precedente». L’importo del backlog lordo riferito all’esercizio in corso, pari a 696,5 milioni, comporta «un’eccellente visibilità sui ricavi attesi nel 2023. Continua ad essere significativa la visibilità sui ricavi relativi agli esercizi successivi, con ordini per 543,3 milioni, favorita dal generale allungamento delle date di consegna – sold-out fino al 2026 per la Divisione Superyacht – fino al 2025 per la Divisione Yacht».
Crescita della nautica di lusso
Per quanto riguarda la strategia di verticalizzazione nelle filiere chiave, la nota del cda informa che lo scorso 23 marzo Sanlorenzo ha acquisito, per un controvalore di quasi 2,7 milioni, una partecipazione del 49% in Sea Energy S.r.l., società attiva nel settore della progettazione, produzione e installazione di impiantistica elettrica ed elettronica navale, mentre il 3 maggio ha acquisito una ulteriore partecipazione del 33% in Duerre S.r.l., società attiva dagli anni ‘40 nella produzione artigianale di arredi di alta qualità in particolare per i superyacht, per un corrispettivo di 2,0 milioni di euro. In Duerre srl, quindi, Sanlorenzo ha ora una quota di maggioranza pari al 66%. Esaminando le prospettive generali, il cda prende atto del fatto che la nautica di lusso, ancorché in un contesto di evoluzione non facilmente prevedibile a livello geopolitico e macroeconomico, continua a beneficiare della crescita registrata dagli Ultra High Net Worth Individual (Uhnwi), definiti come individui con un patrimonio netto personale superiore a 50 milioni di dollari. Il tasso di penetrazione dello yachting tra gli Uhnwi, storicamente inferiore al 5%, risulta addirittura in calo rispetto al 2019 e si stima che si attesti al 2,5% nel 2023, rappresentando un driver importante di crescita per la nautica di lusso.
Al centro la sostenibilità
«Il robusto piano di espansione del portafoglio prodotti del gruppo – si osserva ancora – prevede, oltre al continuo ampliamento delle gamme esistenti, l’inserimento di due nuove linee (X-Space per la Divisione Superyacht e BGM – Bluegame Multi-Hull – per Bluegame), oltre alla linea SP (Smart Performance – open coupé) della Divisione Yacht introdotta nel secondo semestre 2022, con le quali Sanlorenzo entra in nuovi segmenti di mercato ad alto potenziale con proposte inedite e ispirate a criteri di sostenibilità, che stanno ricevendo un’ottima accoglienza commerciale. È infatti la sostenibilità al centro dello sviluppo dei nuovi modelli declinati in un ambizioso programma che vede, per la prima volta nel settore della nautica, l’applicazione di tecnologie focalizzate sull’impiego marino delle fuel cell a metanolo, che permetteranno la progressiva riduzione dell’impatto ambientale fino alla carbon neutrality, la vera risposta alla richiesta di sostenibilità nel settore dello yachting».
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